文 | 刘鑫 清华大学经济管理学院硕士

在2025年最后一周的周末，国家统计局披露的一组数据，让不少财经观察者都不由得感到背脊发凉。

如果只看朋友圈里的加班动态，你会觉得中国制造依然热火朝天。

但如果翻开最新的工业企业利润账本，你就会发现一种极其割裂的现实，那就是中国的工业企业，似乎正在陷入一场“由于过度奔跑而导致的停滞”。

11月，国内上了规模的工业企业的利润，同比下降了13.1%。

这是个相当刺眼的数字，因为它不仅比10月份5.5%的降幅扩大了一倍多，而且还创下了过去一年多来的最大跌幅。

2025年的前11个月，中国的工业利润累计同比增长仅为0.1%。

0.1%意味着什么？

意味着在经历了一整年的原材料采购、生产线运转、物流配送、营销厮杀之后，我们整个工业大盘的利润水平，仅仅是勉强持平于去年。

大家都在喊卷，都在拼命干，但利润却像握在手里的沙子，越用力抓，流失得越快。

那么，这消失的利润，到底是被谁“偷”走了？

其实“偷走”利润的不是外人，而正是国内如今人人喊打的所谓“内卷”的过度竞争模式。

数据不会撒谎。尽管我们的出口依然强劲，高技术制造业依然在增长，但工业生产者出厂价格指数（PPI），已经连续3年陷于负增长区间。

这就形成了一个典型的“量增价跌”局面。为了保住市场份额，为了让工厂不停工，企业被迫降价销售。

一旦所有人都选择降价保市，那就没有人因此会获得更多的销量，反而会集体拉低行业的利润水位。

近期，国内高层在多个场合频频提及，要警惕“内卷式”恶性竞争。

很显然，这绝不是无的放矢。

一旦产能扩张的速度超过了需求复苏的速度，除了打价格战之外，企业似乎也别无选择了。

这种残酷的“杀价战”，直接导致了我们在营收端或许还能看到微弱的增长，但在利润端却是实打实的失血。

如果将镜头拉远，我们会发现这场利润保卫战的背景，中国经济现在在经历的，其实是一段漫长而痛苦的“换挡期”。

曾经驱动中国经济高速增长的房地产引擎，目前已进入寂热之后的第5个年头。

我们的房地产产业链太长了，牵一发而动全身，它的调整，直接导致了上游原材料和下游家居建材等需求的收缩。

与此同时，新的增长引擎虽然在轰鸣，但尚未能完全填补由于旧动力缺失所造成的真空。

虽然在这份并不好看的成绩单里，我们依然能看到一抹亮色。

比如，国内的高技术制造业利润同比增长了10%，汽车制造业增长了7.5%。这说明中国的资金和利润，正在向新质生产力转移。

然而，这种结构性的分化也是残酷的。

尤其是对那些未能挤上“高科技”或“新能源”这趟列车的传统企业来说，它们接下来要面临的，不仅仅是周期的寒冬，更是时代的淘汰。

利润的本质是供需关系的货币化表达。现在国内经济的核心问题，依然是需求侧的疲软。

11月，国内社会消费品零售总额仅增长了1.3%，这是自2022年12月以来的最慢增速。

而与此同时，固定资产投资却下降了2.6%。

这两组数据低于很多分析师的预期，让很多人都感到意外。

为什么？为什么大家都不敢花钱了？为什么企业都不敢投资了？

这其实是一种信心的传导。

消费者对未来收入预期不稳，他们就会选择收缩开支。

企业主看到终端需求不振，他们也会停止扩产。

这种循环一旦形成，想要打破就没那么容易了。

也正因此，高层如今才将“扩大内需”提升到了战略高度。

这不仅是权宜之计，更是关乎中国经济安全的长远之策。

面对如此严峻的利润形势，国内政策面正在发生微妙的变化。

过去，我们习惯于通过大规模基建投资来拉动经济。

但财政部最新的表态，却显示出一种新的思路。

什么思路？

从“投物”转向“投人”，从“刺激生产”转向“呵护需求”。

财政部已明确表示，2026年将实施更加积极的财政政策。虽然具体的“万亿级”数字尚未完全敲定，但方向已然清晰。

继续支持“国补”，坚持扩大消费品以旧换新的范围和力度，直接刺激终端消费。

不仅是修桥铺路，财政部长蓝佛安还特别提到了对就业、收入增长、社会保障、医疗和教育的财政支持。

这是一个非常重要的信号，只有解决了老百姓的后顾之忧，我们的内需才能真正释放。

精准滴灌新质生产力，让资金将更多流向技术改造和创新，而不是重复建设低端产能。

13.1%的利润降幅，无疑是一记警钟。它在警告告诉我们，依靠堆砌产能、依靠低价倾销来换取增长的时代，已经彻底结束了。

未来的生存法则，不再是谁的规模大、谁的价格低，谁就是王。

而是谁的技术强、谁的壁垒高，谁才能活。

对于中国企业而言，当下的阵痛是必须经历的“排毒反应”。因为我们正在从追求规模的“虚胖”，转向追求质量的“肌肉”。

在这个过程中，或许会有更多的企业倒下，会有更多的行业洗牌。

但正如历史上每一次经济危机后的复苏一样，最终活下来的，一定是那些能够在寒冬中守住现金流、在内卷中找到差异化生存之道的强者。